10月13日，国家统计局公布数据显示，9月份，全国CPI（居民消费价格指数）环比上涨、同比持平，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比涨幅扩大、同比降幅收窄。这一走势基本符合市场预期，但幅度弱于预期。相关分析人士认为，受国内消费市场稳定复苏需求修复，猪价随着冬季腌腊活动开始有望回升等因素影响四季度CPI有望稳定上行。PPI同比降幅有望进一步缩窄。货币政策将继续保持宽松，助力投资、消费进一步复苏。

CPI同比上涨走势“暂停”

从同比看，9月份，CPI由上月上涨0.1%转为持平。这意味着经历了8月份CPI同比上涨0.1个百分点后，上涨走势“暂停”。这一表现弱于市场预期，成为关注的热点。

具体来看，9月份食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，食品中，猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅近九成。

民生银行研究院表示，食品价格明显弱于季节性。特别是猪肉价格，虽然环比略涨，代表着“双节”临近需求回暖，但前期压栏后短期供给释放，猪肉价格在经历7、8月份反弹后，9月自高位小幅回落，环比涨幅也明显回落至0.2%，同比跌幅则扩大至22%。

川财证券首席经济学家陈雳表示，CPI的走势表现，一是受同比高基数影响，二是与9月份猪价走弱关系较大。福建猎头 海西猎头 厦门猎头）

根据农业农村部公布的数据，9月以来，全国仔猪平均价格和全国猪肉平均价格连续多周环比下跌，加之去年同期基数走高，猪价同比降幅走阔。

陈雳表示，展望四季度，受国内消费市场稳定复苏需求修复，猪价随着冬季腌腊活动开始有望回升，海外库存回落下商家为准备双11购物旺季备货等因素影响，CPI有望稳定上行。

启铼研究院首席经济学家潘向东也表示，四季度我国通胀仍将在温和修复的过程中。考虑到生猪供给仍较为充裕，猪价不具备持续大幅上涨的基础。油价在地缘政治博弈延续的影响下，预计四季度维持在90美元/桶以上。若后续房地产成交价格出现改善，房租项CPI回升有望对核心通胀形成支撑。

PPI降幅连续三个月收窄，环比涨幅扩大

数据显示，9月份，PPI同比下降2.5%，环比上涨0.4%。启铼研究院首席经济学家潘向东表示，PPI降幅连续三个月收窄，环比涨幅扩大，主要受到工业品需求恢复、国际原油价格继续上涨的推动。

进入下半年后，国际油价持续上涨，9月份以来反复冲上每桶90美元的关口。此前，多家市场机构就曾预期，原油产业链价格上涨叠加翘尾拖累继续缓解使得PPI同比降幅有望继续收窄。

董莉娟介绍，从分项看，9月份生产资料价格上涨0.5%，涨幅扩大。其中，国际原油价格继续上行，带动国内石油和天然气开采业价格上涨4.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.1%。需求改善、供给偏紧，推动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.2%，煤炭开采和洗选业价格上涨1.1%。由此可见，支撑PPI降幅收窄的因素还包括工业品需求逐步恢复。

潘向东预期，随着稳增长政策逐步落地生效，相关需求有望带动四季度PPI同比降幅进一步缩窄至2.0%以内。陈雳提醒，随着10月国际原油价格消息面上影响波动幅度较大，受此影响预计四季度PPI会出现一定程度上的结构性变化。福建猎头 海西猎头 厦门猎头）

民生银行研究院认为，四季度我国工业企业需求回暖趋势将继续保持，但基数效应和外部传导两大因素将有所减弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放缓。

机构：四季度可能再次降息降准

结合当前的物价数据，相关分析人士纷纷认为四季度货币政策有望保持宽松。

陈雳表示，三季度我国经济实现逐步企稳复苏，预计四季度将延续弱复苏趋势，随着国内居民收入回升与消费复苏，预计四季度国内物价水平有望保持稳定回升趋势。但目前国内物价水平仍然较低，经济尚处于企稳回升阶段，预计货币政策将继续保持宽松，助力投资、消费进一步复苏。央行三季度例会也释放了宽松货币政策进一步加码的信号，预计四季度或继续降息、降准，同时针对房地产和债务风险化解的政策将进一步加码。

潘向东表示，8月中旬以来稳增长政策出台节奏加快，货币政策方面，8月和9月相继降息降准，银行存款利率和房贷利率相继下调。在近期央行三季度例会表述中，保留了“逆周期调节”表述，但对现状更趋乐观，新增表述“加大已出台货币政策实施力度”，可能意味着央行在四季度延续8至9月的政策路径，保障基本面的企稳回升。

建银国际研报也认为，宏观政策预计继续保持宽松，财政支持预计提速支持需求。四季度降准降息仍有可能。

此前，央行年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。福建猎头 海西猎头 厦门猎头）

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